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股票的市净率超过十倍、几十倍甚至几百倍的时候，很多散户竟然不知道危险即将来临，眼睁睁地落入股票的高市净率陷阱。
10月23日，吴某、深圳某机构因涉嫌合谋操纵“特力A”股票，被合计罚没金额高达13亿元。从7月9日到10月23日，该股票最高价格涨到87.10元，涨幅近8倍。
其实，证监会在最近几年内,已经多次指出了股票的高市盈率问题。
2012年6月，证监会认为，即便是最好的公司，如果其股价过高，也不值得
投资者购买。证监会具体解释称：“市盈率的倒数就是投资回报率，一只股票市盈率30倍，也就是说30年的收益才能等于现在投入的资金；至于市盈率为40倍、50倍的股票，绝大多数会成为"有毒的金融资产"。”
2015年1月，2015年全国证券
期货监管工作会议在证监会机关召开。证券会负责人表示，股价结构分化严重，有些股票估值过高，2014年末市盈率超过100倍的股票多达500余家。
以上的两个说法，虽有些差异，但基本上又是一致的——市盈率超过50倍的股票是“危险的”；市盈率超过100倍的股票是“高度危险的”。
另外，高市净率的危险性同样应该引起大家的关注。
笔者已经写了几篇这方面的文章：《投资要避开高市净率陷阱》、《股票高市净率陷阱是如何形成的？》、《什么股票市净率应该小于1？》。
巴菲特也非常重视这个问题。2015年2月，伯克希尔·哈撒韦公司公布了巴菲特的第50封致股东信。巴菲特在信中写到：如果投资者在异常高的价位入手伯克希尔·哈撒韦的股票，例如高出账面价值近一倍的水平，那么投资者需要等待多年才可以实现盈利。
可是，很多投资者却以为：只要有钱，就可以将股票炒到任何位置；他们不知道股票市场会有看不见的必然规律。
他们没听说过股票的“高市净率陷阱”——股票的市净率超过10倍以后，散户遭受重大损失的可能性非常高。
当股票的市净率超过十倍、几十倍甚至几百倍的时候，很多散户竟然不知道危险即将来临，眼睁睁地落入股票的高市净率陷阱。
实际上，在股票市场只有不到5%的股票，其市净率“有资格”超过10倍；并且这些市净率“有资格”超过10倍的股票，却又不会全部分布在当前的市净率超过10倍的股票当中。
也就是说，未来若干年以后的结局将是——现在的市净率超过10倍的股票，可能九成左右是高市净率陷阱。
例如，2007年10月16日，上证指数到达6124点，1/4股票的市净率超过10倍，这一天的“高市净率陷阱”既多又深！
投资者究竟是应该关注股票的市盈率还是市净率？
在回答这个问题以前，我们必须了解股票的市盈率有三个特性——滞后性、多变性与相对性。
股票市盈率的滞后性是：市盈率反映的是上一年的每股盈利。
股票市盈率的相对性是：我们不能只知道购买市赢率30倍的股票，持有30年，就可以“回本” ；还应该知道，物价水平在30年可能涨10多倍。
股票市盈率还有多变性：如果某股票去年的每股收益是0.4元，现在的股票价格是12元，那么其市盈率就是30倍。
若股份总数、股票价格都不改变，今年的每股收益变为0.01元，那么明年它的市盈率就是1200倍！
后年，如果它的每股收益变为0.1元，它的市盈率将是120倍。
也就是说，股票的市盈率是多变的；仅仅关注股票的市盈率当然是不够的。
我们既要关注股票的市盈率也要关注市净率——市盈率超过100倍的股票是“高度危险的”；市净率超过10倍的股票同样是“高度危险的”。
当然，在很多情况下，股票的高市盈率与高市净率是“共生的关系”。
把两者结合起来，我提出了“双危股票”与“多级双危股票”的概念。
市盈率、市净率都是负数的股票是“双危股票”。
“一级双危股票”是市盈率超过100倍或是负数、市净率在10倍到20倍之间的股票。
“二级双危股票”是市盈率超过200倍或是负数、市净率在20倍到30倍之间的股票。
当然，若你买入了“三级双危股票”，后面有人愿意以“四级双危股票”、“五级双危股票”的价格来接盘，你不会有损失——这实际上就是“博傻”。
2015年6月，中国股市竟然出现了“十级双危股票”——股票的市盈率超过1000倍或是负数、市净率在100倍到110倍之间。
可是，人们一直都会不晓得“双危股票”、“多级双危股票”的危害吗？
2015年10月23日，被操纵的“特力A”股票最高价格87.10元，市盈率1853倍，市净率31倍——它实际上就是典型的“三级双危股票”。
“三级双危股票”的危险性当然比“一级双危股票”又大了几倍。
(作者系
财经评论人士)
作者：黄敬阳来源国际金融报)
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