在A股市场中，市盈率拼不过市梦率，是一种不
健康的现象。因此，这种弊病得治，且适宜用更多的市场化手段进行调节，让市场逐步回归理性。
郭施亮
近十个月，A股市走出了轰轰烈烈的牛市行情，期间累计最大涨幅高达120%以上。然而，在这一波牛市行情中，却出现了一个令市场颇感困惑的问题，那就是市盈率拼不过市梦率。换言之，那些低估值权重
股票的涨幅却远远跑输高估值的中小市值股票，甚至连同期指数也跑不赢。
时至今日，主板市场的平均市盈率达到25.53倍，而
创业板市场的平均市盈率也高达130倍。但是，在市场估值水平呈现出明显地差异化走势之际，那些不被市场看好的高估值股票继续强者恒强，至于那些低估值的权重股票却逐渐进入了调整的姿态。
截至2015年5月14日，在A股市场49家百元高价股中，就有30家股票属于创业板的上市公司。然而，纵观这30家创业板百元高价股的基本面，却并不理想，与市场的预期存在明显的区别。
其中，亏损的创业板股票达到8家，动态市盈率超过1000倍的，含亏损的创业板股票就有10家。至于动态市盈率超过500倍，含亏损的创业板股票，就有12家。
与此同时，纵观整个创业板市场，其中动态市盈率超过1000倍，含亏损的创业板股票，就达到99家。而动态市盈率超过500倍，含亏损的创业板股票，就达到了126家。至于动态市盈率低于100倍的创业板股票也仅有123家。低于50倍动态市盈率的创业板股票也就更少了，大约有33家。
不过，与创业板市场普遍存在的高估现象相比，主板市场中的部分权重股票，却呈现出明显的低估状态。以备受市场关注的
银行股为例，截至2015年5月14日，银行股的动态市盈率基本处于6至7倍的水平。其中，农业银行、兴业银行、工商银行等多家上市银行股仍然低于7倍的动态市盈率水平，而其相对应的市净率也仅有1.5倍以下的水平。显然，在A股市场中，市盈率拼不过市梦率的现象常有发生。但是，在这一轮牛市中，该现象却更为明显。
回顾创业板市场的牛市行情，实际上较主板市场提前了近两年的时间。自2012年年底上涨以来，创业板市场已经经历了两年半的牛市行情，期间也录得翻数倍的涨幅。就以今年为例，虽然目前仅历经了5个多月的时间，但是创业板市场的年内涨幅却高达110%以上。至于主板市场，同期涨幅也不到35%。
纵观上述提及的30家创业板百元高价股，其中，年内涨幅超过200%的股票多达24家，占比高达80%的席位。同时，亦有多家创业板股票的年内涨幅超过了400%。其中，全通
教育年内涨幅高达430%、安硕信息年内涨幅高达573%以及京天利年内涨幅高达486%等。
实际上，在创业板市场遭遇爆炒的背后，却反映出市场过度投机的氛围。同时，也暴露出部分机构的真实意图。其中，从创业板股票的机构持股情况分析，不少创业板股票出现了机构抱团，且股东人数锐减的现象。就以全通教育和安硕信息为例，在其股价持续爆炒的同时，其对应的股东人数却出现了一定程度地缩减。但同时，也引入了不少的机构资金，而其对应的前十大流通股东也基本属于公募
基金以及社保基金。
鉴于这个现象，笔者认为，大资金大机构热衷于布局创业板股票，一来是看中它的
投资价值，以适应当下经济转型的投资机会；二来则避免了超级权重股票中的机构“掐架”现象，并借助其对创业板股票的高度控盘，来达到做大做强自身基金业绩的目的。除此以外，因创业板股票的流通市值
偏低，大资金大机构通过高
度控盘，就能够轻松掌控股
价的涨跌。由此一来，也给
大资金大机构提供了操作上的
便利，更利于其完成预期的目
标。
然而，在大资金大机构驻
扎创业板股票的同时，却鲜有
散户参与到其中。由此一来，
在股价持续拉升的过程中，也
给这类资金的派发带来了巨大
的麻烦。无奈之下，在做大做
强自身业绩的基础上，也只能
继续抬高股票的价格了。
显然，在A股市场中，市盈
率拼不过市梦率，是一种不健
康的现象。因此，这种弊病得
治，且适宜用更多的市场化手
段进行调节，让市场逐步回归
理性。
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