9月10日晚，西水股份公布收购方案，公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买天安
保险26.96%的股权。同时，公司拟募集配套资金对天安保险增资。交易完成后，西水股份将持有天安保险50.87%的股权，成为其控股股东。
9月12日，西水股份发布公告称，公司子公司天安保险收到保监会关于其资产重组方案的复函。保监会原则同意西水股份通过非公开发行股份收购天安保险部分股权并募集配套资金对天安保险进行增资。
一家做水泥的上市公司，为何青睐看似八竿子打不着的天安财险？在这背后，既有传统行业落寞后转型的努力，也有
投资大鳄肖建华控制下的明天系资本在保险业建功立业的雄心。
崛起的新星
作为近两年崛起的财险新星，天安财险的资历其实在业内不浅。它是中国首家由企业出资组建的股份制商业保险公司和国内第四家财产保险公司，成立于1994年12月，总部设在上海浦东。
但是天安财险一直在业内默默无闻。2009年，天安偿付能力充足率-144.7%，公司经营岌岌可危。从2010年起，天安财险多次增资扩股。2010年第四季度增资扩股，偿付能力充足率大大提高，达到108.47%，解了燃眉之急。
最近三年，天安财险分别于2012年5月、2014年4月和2015年1月召开股东大会决定增资。经过多轮增资，2014年末资产总额454.4亿元，同比增长209.6%。到2015年5月底，公司资产总额较2014年末又增长142.02%，达1099.8亿元。
天安资产规模的迅速增长来自于明天系对于保险业投资的不断加码。2012年6月，明天控股以4.82亿元收购捷信泰、济南盛讯持有的正元投资共计36%的股权，成为正元投资的控股股东，从而成为西水股份的间接控股股东，并由此一直不断对天安财险增资。
保险业一直以来都是明天系投资的一大偏好，旗下直接（间接）控制的保险公司包括生命人寿、天安人寿、天安财险和华夏保险。事实上，天安保险不是明天系近期唯一增资的保险公司，明天系旗下主营甜菜制糖业务的上市公司华资实业9月18日晚间发布公告，拟以9.14元/股的价格非公开发行不超过34.66亿股，募集资金不超过316.8亿元，用于对华夏人寿保险股份有限公司进行增资，成为其控股股东。
那么，这次重组是否是天安财险借壳上市的一次谋划？未来天安财险是否会有上市计划？对于这些问题，天安财险的相关负责人表示，由于很多事情现在并不明朗，因此不方便回复。
借力投资型保险
在不断壮大资本实力的同时，天安财险的业务规模也不断增长，背后最重要的功臣就是投资型保险。2013年下半年，天安财险一次性通过了三种类型财险品种绑定投资收益的保险产品，包含“保赢1号”投资型家庭财产保险、家用车架人员意外伤害保险、交通意外伤害保险三类。成为继2012年保监会下发松绑投资型产险门槛以来，首批获准经营投资型产品的产险公司之一。
在综合成本居高不下、业务增长缓慢的情况下，产险市场的盈利点乏善可陈，因此，开发保障又有稳定投资收益的投资型险种更能吸引
消费者。“保赢1号”最终不负众望。天安财险2014年年报称，“2014年公司首次实现传统险承保盈利……理财险从零起步，首年即超越200亿大关，投资收益率名列行业前茅，公司总资产达452.42亿，经济实力迅速壮大。”
通常情况下，投资型保险产品条款中风险保费占比较少，绝大部分根据会计处理原则被确认为金融负债，计入保户储金项下。2014年年末，天安财险这一余额达到259.26亿元。今年上半年，理财险销售金额继续高歌猛进，2015年1至5月，销售金额已超过2014年全年水平，达到561.84亿元。
理财险销售的增加大大改变了天安的营业收入结构。最近三年的财务报告显示，天安财险的投资收益占营业收入的比重分别为7.16%、13.49%和46.47%，呈不断提高的态势。从同业对比来看，今年上半年，四家上市公司国寿、平安、太保、新华投资收益占营业收入的比重分别是31%、24%、23%和30%，平均为27.4%。天安的占比远远超过这四家上市公司。
2014年，天安财险销售的理财型产品1年期占比为50%，今年1-5月中1年期的占比为44%。按照行业惯例，投资型保险产品批复到期后均会向中国保监会申请延续销售，天安财险计划“保赢1号”系列产品批复到期后延续销售。据了解，已于2015年9月6日向中国保监会上报了延续销售“保赢1号”系列产品的申请。同时，天安财险已完成“保赢2号”系列投资型保险产品的开发，拟于2015年4季度向保监会报备。
但是，在投资市场风向已经发生转变的情况下，天安财险是否还能继续维持这一辉煌战绩呢？2015年6月中下旬以来，证券市场出现大幅下跌，下跌主要影响天安财险投资的
股票、股票型
基金及混合基金类资产，该类金融资产主要在可供出售的金融资产科目核算。截至2015年5月31日，天安财险可供出售金融资产余额为8047256.22万元，其中股票投资金额2757663.39万元，证券投资基金金额（货币基金、
银行理财产品除外）为677243.80万元，其他投资产品为4612349.03万元。
在不考虑2015年6月新增投资的情况下，截至2015年6月30日，天安财险可供出售的金融资产较2015年5月31日减少658212.66万元，其中因处置减少433396.10万元，因证券市场下跌导致公允价值减少224816.56万元。
投资型理财产品对于偿付能力充足率的要求较高，监管要求：“投资型保险产品可使用规模与公司偿付能力充足率150%以上的溢额挂钩，其溢额应大于预定型产品应计本息余额的10%加上非预定型产品应计本息余额的2.5%之和。”这就要求要不断补充资本消耗。
对于依靠理财型产险品种崛起的天安来说，倘若股票市场持续低迷，或者监管对于投资型保险的态度发生转变，那这种策略恐怕就要转变。因此，天安的崛起之路要想走得更长远，还需要更多元化的产品布局。
新金融记者 盛长琳
作者：盛长琳
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