在新股发行即将再度重启之际，打新
基金再度“蠢蠢欲动”。过去两周，已有超过40只混合型基金成立，其中的24只完成了募集资金，预计申购这些基金中的多数
投资者是剑指最后的那块肥肉，因为明年新股发行规则将进行重大调整，打新基金或许凶多吉少。
新老基金火速行动
证监会上周五宣布，10家拟上市公司重启新股发行。这10家公司及其承销商将分别与沪深交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股意向书。
参与新股发行一直以来被视为低风险高收益的投资手段。2015年前7个月共有193家公司首次发行A股，募集资金约1470亿元。特别是在2014年新股发行制度改革后，对新股发行价格进行限定，并对发行数量的控制，由于存在23倍市盈率的窗口指导定价，新股上市之后的涨幅明显，这使得打新收益率可以达到6%至12%，远远高于
债券市场的收益率，大量追求稳定收益的资金一时间涌入打新市场。
打新基金由此应运而生，海通证券从基金类型（以混合型基金为主）、股灾后业绩波动幅度、存续时间、主题类型四个方面进行筛选，认为今年上半年A股共有83只打新基金，二季报资产净值规模达到5484亿元。这些基金的
股票配置比例很低，平均水平仅为2%，实际上是披着股基外衣的类债券产品。
在证监会11月6日宣布新股发行重启，特别是28家上市公司沿用2014年版申购规则后，各家公募基金再度将目光转向一级市场，众多打新基金火速出炉。
同花顺iFinD统计显示，从11月9日至20日，新基金发行数量为27只，其中混合型基金拥有压倒性优势，达到24只。从今年上半年的经验和在此时推出混合型基金的时机来考虑，这些基金基本都是磨刀霍霍向新股，而这些募集资金规模为381.39亿元，平均每只基金募集资金规模为15.89亿元。
值得注意的是，这些新发行的基金中很多是A类份额和C类份额同时发行，还有一部分基金是此前有A类份额，此次新增加C类份额。国泰基金成为新增C类份额最为踊跃的基金公司，国泰国策驱动、国泰结构转型、国泰民益、国泰浓益、国泰生益、国泰兴益均设立了C类份额。
目前，许多债券基金实行多种收费模式，A类、B类和C类。A类是传统的支付申购和赎回费用的前端收费模式，这种收费模式对于投资金额较大、期限比较长、资金流动性要求比较低的投资者而言费用相对较低；B类后端收费模式按持有时间收费，持有时间越长，收取费率越低，适合于准备长期持有的投资者；C类则是免除申购费，同时持有一段时间后也不需支付赎回费，其持有期间的规定也相对A类收费模式下赎回费用递减的情况更为宽松，而以销售服务费替代，并且平摊到每一天，这类收费模式适用于投资期限相对较短、对资金流动性要求较高的投资者。
事实上，大量C类份额基金的出现与新股发行密不可分，考虑到2016年打新收益情况的不确定性，大量C类份额基金的出现表明，基金公司更多是着眼今年最后28家公司的新股发行。这也就导致多数同时发行A类份额和C类份额的混合基金出现C类份额发行量明显高于A类份额的情况。
2016年或退出舞台
打新基金2016年的“钱景”如何呢？
根据证监会11月6日公布的信息，此次新股发行改革主要涉及5个方面，对于打新基金来说，变化影响最深远的是两个方面：一方面是取消关于网上参与申购的投资者应当全额缴付申购资金的规定；另一方面，公开发行股票数量在2000万股（含）以下且无老股转让计划的，应通过直接定价的方式确定发行价格，全部向网上投资者发行，不进行网下询价和配售。
新规之下，打新基金或许再难“挂羊头卖狗肉”。虽然网下市值配售细则还未公布，但外界猜测存在两种可能：第一种是沿用现行办法或与网上一样，这种情况下，打新基金由于巨大的资金优势，未来仍会存在，因为一般股票基金和混合基金不会有很多现金申购足够大量新股额度；第二种可能性是市场之前预期的网下市值配售的模式，这种情况下基金参与打新不再比拼资金实力，从而大规模保持现金流动性的打新基金也就没有专门存在的必要性。
但无论如何，类似今年上半年那样超高的打新收益率再难出现，2016年打新带来的无风险收益率水平必然会下降。
国信证券分析师董德志认为，打新基金的属性也会发生变化。由于以往打新基金都需要被冻结大量资金，因此打新基金在无新可打期间，都是以回购、短融等超短期、流动性良好品种作为底仓配置，性质上更类似于一个“货币属性+打新”的组合。而在新制度下，由于不再需要其冻结大量资金，只需要在其确认配售后上缴有限资金，因此打新基金从增强底仓收益的角度出发，将原有的超短期品种适当延长久期，以求更高的回报，这时的打新基金属性，则更类似于“债券属性+打新”的组合。
新金融记者 刘子安
作者：刘子安
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