中金网12月19日讯，虽然欧洲央行在本月稍早宣布推出的“量化宽松”（QE）措施未能达到市场预期，但该行同时向那些希望能有更广泛的“量化宽松”计划的市场人士提供了一种保证，欧洲央行行长德拉吉表示，该行已经做好了准备，将在如有必要的情况下进一步实施宽松措施。不过，欧洲央行是否真的将在未来一年时间里推出更多的宽松措施呢？对于这个问题，瑞士信贷集团认为其答案是否定的。
瑞信：欧洲央行明年不会加码QE
想要理解为何瑞士信贷集团会有此观点，很重要的一点是要看看哪些隐私可能会促使欧洲央行限制其最新一轮的宽松措施。该集团的分析师指出，在欧洲央行本月宣布推出的宽松措施中，唯一具有实质性意义的是该行将存款利率从-0.2%下调到了-0.3%。
由于德拉吉曾在上个月表示欧洲央行计划“尽可能快地”拉升通胀的缘故，很多
投资者都在这番言论的鼓励下期望欧洲央行会推出更大规模的措施，比如说对存款利率作出幅度更大的下调等。欧洲央行在12月3日实际出台的措施令这些投资者感到失望，其结果是欧元兑美元汇率大幅上涨，所谓“边缘国家”的短期
债券遭遇了沉重卖盘。
但是，最近几个月以来公布的经济数据并不支持有关欧洲央行应采取更多刺激性措施的呼声。据一系列指标显示，欧元区经济正在以超出趋势的速度增长，其增速达到了1.5%。瑞士信贷欧洲经济研究主管内希尔（Neville Hill）最近在研究报告中预计，2016年欧元区的经济增长前景跟过去十年中一样好，“并没有什么经济滑坡是欧洲央行急切地想要抵消掉的。”
相比之下，可能显得比较紧急——至少是在欧洲央行的官员眼中——的一件事情则是，欧元兑美元汇率的短期疲弱表现需要受到控制。由于美联储的加息行动早在市场预料之中的缘故，预计未来欧元兑美元汇率将继续上升。在12月16日的货币政策会议上，美联储宣布将联邦
基金利率上调25个基点，至0.25%到0.50%的目标区间，这是该行九年多以来首次加息。
希尔指出，欧洲央行的行动“可能令加息对美联储来说变得略微容易了一些”。
那么，是否会有任何因素将促使欧洲央行再度扩大“量化宽松”计划呢？如果答案是肯定的，那么又会是什么样的因素呢？最有可能的一种因素应该是低通胀。今年以来，欧元区的标题通胀率一直都在零附近徘徊，而核心通胀率的上升趋势也已经陷入了失速状态。欧洲央行预测明年欧元区的平均通胀率将达1%，但如果核心通胀率显示出下降趋势或是标题通胀率没有上升的迹象，那么就可能会促使欧洲央行采取行动。
但在瑞士信贷集团看来，这两种情况都不太可能发生，核心通胀率的运动方向是不稳定的，但不是显示出稳定的下降趋势；能源价格的稳定应该有助于推动标题通胀率上升。
有三个因素有可能会促使欧洲央行出台更多的宽松措施：欧元汇率大幅上涨、原油价格大幅下跌或是欧元区经济增长速度出人意料地下降。但如果没有这些因素的话，那么欧洲央行在未来一年中很可能不会推出新的宽松措施。
鉴于目前已有的以及未来预期会有的欧洲央行与美联储之间的货币政策背离现象，投资者预计还将看到一种情况，那就是欧元区的收益率曲线将呈现出更加倾斜的形态，而美国的收益率曲线则将趋平。
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