美联储加息 对中国将影响几何？

　　美国联邦储备委员会14日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.5%至0.75%的水平,符合市场普遍预期,这是美联储时隔一年后再度加息。

　　【冲突难免】

　　财政政策和货币政策之间的冲突将慢慢展开。

　　特朗普此前承诺将加快政府决策,但是国会可不想那么快。小布什刚开始执政初期就推行了减税政策,但是直到2001年当年的6月7号才获得国会通过。特朗普政府想要推行减税,或者是任何增加基础设施的政策,想要通过多疑的共和党人,都将是艰辛的历程。

　　穆迪分析首席经济学家赞12月12日预测,对于特朗普政府,减税、减少监管、扩大赤字提高政府支出,在第一个任期的头两年里将会是有效的。但是美联储的加息政策,对移民和贸易的限制,将会逐渐开始侵蚀这些成果。赞迪的预测是,最终美国经济将“令人不安地接近”衰退。

　　赞迪的预测是“美联储和市场最终都无法收益,最终特朗普政府时期的经济将削弱”。

　　其他经济学家则更为乐观,预测特朗普的刺激政策并不会完全被美联储加息政策抵消。杜德利似乎也在为这种观点背书,表示加息对于金融市场而言,“很大范围内是合适的”。

　　另一方面,美联储的加息路径也会被市场所影响,而实质上达到加息。特朗普胜选之后,股票价格一路飙升。但是贷款利率也在升高,房地美数据显示,上周平均30年按揭贷款利率是4.13%,比11月8日前的3.54%有较大幅度上升。

　　【加息之后】

　　上次加息从两方面冲击中国

　　由于与全球经济和金融市场的联系越来越紧密,中国将不可避免地受到美联储加息的冲击。美联储加息对于中国的影响,在上一次加息时已经体现了出来。主要体现在以下两个方面:

　　一、A股影响偏负面

　　对中国而言,1994年以来的美国三轮紧缩中,上证指数在首次加息后的1个月内都是下跌的,美国首次加息后一季度的表现也不佳,不过这可能和中国的国内因素关系更为密切,因为在1994年、2004年时,即使美联储加息前上证指数也处于下跌之中。

　　二、人民币贬值

　　民生证券固定收益团队分析师管清友和李奇霖在美联署上一次加息时曾撰文指出,中长期来看,美联储加息会加剧人民币汇率的贬值压力。从2014年以来,人民币汇率进入双向波动时代,但波动的中枢在不断贬值。2014年的人民币兑美元汇率平均6.16,2015年已贬到6.47。未来几年的人民币汇率中枢可能继续贬值。

　　洛克菲勒公司首席策略师张致铭则在美联署上一次加息后称,目前市场预期是未来几年人民币会缓慢贬值取向,也要取决于美金升值速度。如果美金成长太快,人民币一起升值,对人民币出口压力太大。但如果对欧元、日元不怎么成长的话,人民币贬值的压力相对小。整体,每年3%对美元贬值,对中国经济影响会利于出口。过去10年,人民币已经升值很多,目前各国都在货币战争都在贬值,人民币如果贬值也是合理的。

　　美联储加息对中国有三大好处

　　一、美债会升值。

　　专家称,中国持有近两万亿美元的资产,美元升值对中国来说当然会带来美国资产的升值。如果从人民币兑美元6:1开始算起,如果人民币兑美元贬值到7.2即贬值20%,2万亿美元的20%就是4000亿美元。中国过去些年因人民币升值所造成的汇率账面损失从美元升值中就基本都回来了。

　　二、中国出口会增加,促进宏观经济增长。

　　汇率下降,出口会增加,这必然会刺激宏观经济增长,对宏观经济来说当然是利好。

　　三、美元加息后会进入降息的贬值周期,此时中国市场将会成为香饽饽。

　　美元如果最终采取快速加息策略,那么也就是一年到两年的功夫就会进贬值的降息周期。到那时,人民币兑美元将会上涨,人民币资产将会成为香饽饽,大量资本将会流入中国。当然,考虑到中国资产估值较低,到时候美国资产估值较高,美国也一定会分一杯羹。

　　本组稿件综合新华社、中国日报、第一财经日报等

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