股市是经济的晴雨表，不过市场先生的脾气很多时候难以琢磨。在不错的就业数据面前，美股大跌；在令人失望的贸易数据前，A股却有坚挺表现。而涨跌背后的问题，并没有这么简单。
4月10日美国首次申请失业救济人数环比降至30万人，创下接近7年来新低。随后发布的美国4月密歇根
消费者信心指数初值为82.6超预期，3月的该指数曾降至去年11月以来的最低水平。
不过，美股却不买账。在4月3日-7日的三连跌中，标普500跌幅达到2.3%、纳斯达克指数跌幅达到4.3%，还在2个月来首次跌破4000点。
从下跌结构看，生物科技股和脸书等
明星股被抛售，是导致承压的直接因素。实际上，在3月19日美联储会议之后，表征市场恐慌情绪的期权波动性指标，就产生了分化。对应标普500的VIX指数和对应纳斯达克100的VXN指数，在3月20日开始呈扩大态势。由于这次联储会议主要释放出美元加息的信号，因此从波动指标可以推测，市场在加息预期下，对高估值科技类板块的担忧明显高于周期权重类板块。
美国经济的基本面并没有问题，虽然此前受到年初极端寒冷天气影响，一季度消费、就业等指标出现了回落，但最新的4月数据体现出V型反转态势，表明了极端天气只是一个小插曲。但标普和纳指之间的差异，似乎暗示出美股牛市未来的结构变化，即加息进一步确认经济好转，从而提高周期性
股票的盈利增长预期，而高估值科技股的吸引力随之降低。对于海外配置，各位看官不妨多注意最近纳指 标普500指数和的波动差异，以在相应QDII中调整配置比重。
比美股更难琢磨的是A股。国家统计局11日公布的数据显示，3月PPI同比由上月-2.0%继续下探至-2.3%，原材料购进价格同比从上月的-3.2%下跌至-3.8%。这反映了制造业依然不振的事实。
无甚亮点的基本面，并没有阻止A股反弹，其中“沪港通”的消息成为一个重要的刺激因素。进入沪港股票市场交易互联互通机制试点的股票，多为两个交易所的大型蓝筹股，特别是A+H股。
两个市场同类资产不同价格产生套利机会，因此A股相对H股折价较大的股票涨幅居前，如海螺水泥(600585,股吧)、潍柴动力、鞍钢股份等。折价不足10%的股票，如中国
银行、复星医药(600196,股吧)等则涨幅较小，甚至出现了下跌。这种反应说明，“沪港通”的机制最终影响是估值“回归均值”，而不是推动估值单向的提升。
3月中下旬以来，在优先股试点、房
地产融资重启、蓝筹股高股息率、价值股年报业绩增速较高且超预期的大背景下，市场在下跌后开始寻求用蓝筹周期品进行防御。而从政策出台时机看，指向大盘股的“沪港通”和
创业板的调整，似乎有些刻意的同步。也许纳指和创业板，都将进入一段与基本面关联不大的调整期。来源海峡经济网综合)
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